金隅收购冀东之后，从量的角度来看，其市场份额将大幅提升，更重要的是，从质的角度来看，金隅集团其内在协调度将显著加强，而且通过内部整合优化其竞争力也将得以强化。

具体而言，从熟料来看，金隅收购冀东之后合计市场占有率高达79.3%，其对熟料市场的把控能力将加强。

从水泥来看，两者占有率只有33.7%(主要是小粉磨站众多，其生产产品低质，熟料/水泥的比例较低)，例如京津冀地区内部来看，天津由于粉磨站分布较多，熟料生产线较少，因此水泥市场占有率相比更低。京津冀地区粉磨能力约为2.5亿吨，其中，水泥粉磨企业共约191家，单纯水泥粉磨能力约1.5亿吨，约占区域总产能的60%。水泥与熟料的产能比为2.8，远高于全国平均水平1.9。金隅收购冀东之后，对于上游熟料的把控力增强，也将有助于改善粉磨站格局分散、竞争混乱的局面，淘汰一些生产低质水泥的小粉磨站，引导高品质水泥的使用。金隅收购冀东之后可以具备对熟料供应更强的控制能力，并可以提高熟料内部消化比例(例如局部地区，金隅原本外销的熟料可以供应冀东的磨粉站，而该地区冀东粉磨产能比较大)，提高熟料价格，挤压小粉磨站的生存空间，淘汰落后产能。

一个强势的巨无霸产生无疑有利于区域市场协同度提升。

京津冀地区水泥供需向好具备持续性

2016年以来，京津冀市场水泥价格也开始底部明显回升，代表行业盈利指标的煤炭价格差同样上涨明显。

除了我们上文对于格局向好的分析之外 (龙头市场份额提升、竞争力提升，引领市场协同)，我们认为明年京津冀地区基本面向上趋势同样具备较高确定性。

需求：2016年产量底部回升，2017年基建保障需求继续好转

地区产量连年降低触底，回暖趋势明显。京津冀是全国第一个水泥需求走差、产量下滑的区域，2012年产量即出现负增长，13、14两年大幅下滑，到15年已自11年峰值下降36%。对比水泥产量的峰值出现在14、15年且相比峰值下滑幅度分别为6%和2%的江浙沪皖和广东地区，京津冀地区的行业需求基本已经触底。进入2016年以来，京津冀地区单月水泥产量结束长达两年的负增长，确认了需求底部的构建，1-11月水泥产量同比增长12.33%，回升势头显著。

人均消费增长空间大，基建项目保障未来需求。京津冀地区的人均水泥消费量明显低于江浙沪皖(长三角)和广东(珠三角)水平以及全国平均水平，仍有一定的需求增长空间。

从需求增长的动力来看，地产进入三年一轮回的小周期上行期，天津、河北的地产投资带动今年区域需求好转的主要原因，但对华北(京津冀)地区而言，需求中基建占比相对较高，相比于长三角地区对于基建的变动敏感性更高，意味着基建拉动水泥需求的空间也更大，成为未来支撑京津冀地区需求增长的中线逻辑。

交通一体化先行方面，到2020年京津冀将形成9000公里的高速公路网和主要城市3小时公路交通圈，9500公里的铁路网和主要城市1小时城际铁路交通圈。在建和已批复重点工程项目的水泥需求高达2,000万吨，正在立项规划的重点工程水泥用量预计也将达到2,000万吨。

根据发改委最新批复的京津冀城际铁路网规划，将以“京津、京保石、京唐秦”三大通道为主轴新建铁路网，基本实现京津石中心城区与周边城镇0.5至1小时通勤圈，京津保0.5至1小时交通圈。未来4年将开建9条城际铁路项目，总里程约1104公里，初步估算投资约2470亿元，为京津冀地区水泥需求带来有力支撑。此外，日前通过的《推进京津冀民航协同发展实施意见》规划到2030年将打造建成京津冀地区世界级机场群，北京新机场预计2019年建成通航，加快承德、邢台等支线机场建设，并适时改扩建张家口、唐山等支线机场，成为地区需求的又一助推剂。

通过我们对市场的草根调研也了解到，今年下半年京津冀地区多个高速公路、城际高铁、地铁等工程项目已陆续开工，河北区域启动较早，主体工程对于明年的需求拉动将具备高确定性。