自2015年剥离水泥业务之后，秦岭水泥(600217，SH)的经营状况发生了明显变化，正如公司此前所言“业绩扭转了此前连续亏损的面貌”。而另一项很明显的变化是，公司的应收账款不断增加，近一年来保持在10亿元以上。

秦岭水泥8月30日公布的2016半年报显示，公司当期营业收入和净利润均出现双降。而其应收账款高达15.48亿元，超过公司总资产的一半，使得公司现金流明显吃紧。

秦岭水泥董秘办一工作人员向《每日经济新闻》记者坦言，“公司也注意到了(应收账款高企)这个状况，也很努力和积极地想把这一块做好。”

为了缓解现金流紧张及负债率过高的问题，秦岭水泥则通过定增来补充流动资金。公司8月16日发布的定增预案显示，公司计划募资不超过4.62亿元用于补充流动资金，目前该预案尚未获核准。

秦岭水泥在中报亦称，面对复杂严峻的外部经济环境，公司在积极推进非公开发行股份，筹集流动资金的同时，强化管理，降本增效。优化废弃电器电子产品的回收与拆解结构，积极延伸产业链，加大废弃电器电子产品拆解物的精细化分选及深加工水平，提升产品附加值，努力确保盈利水平。

应收账款不断增加

秦岭水泥半年报显示，当期公司实现营业收入5.68亿元，同比减少26.88%;净利润为2558万元，同比减少67.88%。

对于营收净利双降的原因，公司解释称，业绩下滑主要是受市场竞争加剧及大宗商品价格下行影响，导致公司废弃电器电子产品拆解量下降而造成的。

值得注意的是，剥离水泥业务之后的秦岭水泥，虽然改善了业绩亏损的局面，但其应收账款却大幅增加，使得公司现金流较为紧张。

数据显示，截至2016年6月30日，秦岭水泥应收账款为15.48亿元，较年初的12.39亿元增加了3.09亿元，而15.48亿元已经接近公司2015年全年的营业收入。

记者注意到，应收账款数额最大的是一非关联方企业，金额为15.18亿元。秦岭水泥2015年6月30日、2015年12月31日以及2016年6月30日应收账款分别为11.8亿元、12.4亿元以及15.5亿元。其净额分别占同期末资产总额的51%、51%和54%。公司应收账款不但规模庞大，且增速也非常明显。

“应收账款的持续高企，容易造成公司资产负债率过高。”在做某上市公司资产收购的一上海公司财务负责人告诉《每日经济新闻》记者，“最直接的影响就是公司的现金变少，往往会迫使企业举债经营，增加生产经营成本。”

与之佐证的是，秦岭水泥当期短期借款一项便高达9.84亿元。受此影响，公司资产负债率为66.62%，较期初增加了4.67个百分点。

曾数次定增补充流动资金

应收账款的高企也使得秦岭水泥现金流吃紧，公司2016年1~6月经营活动产生的现金流量净额为-3.07亿元，而截至2016年6月30日，秦岭水泥库存现金为31万元，银行存款为8308万元。为弥补经营资金短缺，公司不得不靠定增来筹钱。

2016年8月15日，秦岭水泥发布定增预案二次修订稿，拟募资不超过4.62亿元，将全部用于补充流动资金。

对于此次定增，秦岭水泥坦承，公司资产负债率较高，资产负债结构不尽合理，高于行业平均水平，在一定程度上削弱了抗风险能力，制约了公司长期融资和可持续发展。补充流动资金可以降低公司资产负债率、提升公司持续发展能力。

事实上，秦岭水泥对于资金的需求早在2015年便已凸显。公司2015年11月便发布定增预案，拟募集资金不超过13亿元用来补充流动资金。不过随着相关中介机构被立案调查，定增申请于今年6月底被证监会中止审查。

就公司应收账款高企及定增事宜，前述秦岭水泥董秘办工作人员坦言，“公司也注意到了(应收账款高企)这个状况，也很努力和积极地想把这一块做好。具体怎么做，公司领导决策层会有一些东西出来，希望以后报表上的数字会更好一点。”