据相关媒体近期报道，与“家电下乡”补贴相似，政府近期很可能出台“建材下乡”的补贴政策（编注：目前这一政策已在国内部分地区实行，申银万国昨日发布报告称，上述政策年后出台的可能性非常大）。

对此，我们的分析如下：

（1）如果该消息得到证实，可能有利于水泥行业的基本面。

（2）“家电下乡”数据显示，2009年家电销量获得了两位数的提升。根据我们的乐观情景假设（假设35%的水泥需求来自农村，“建材下乡”推动水泥需求增长10%），建材下乡政策带动的新增水泥需求为6800万吨，或推动2010年产能利用率升至81%，但这一水平依然低于处于上升周期的2006年和2007年的水平（分别为85%和91%）。

（3）根据“家电下乡”补贴政策的经验，不同地区受到的影响差异很大。我们估计海螺水泥(600585,股吧)和中国建材的农村销售份额在9.8%和6.3%左右，这两大巨头在华中和华南地区业务比重较大，而在上述地区中传统农业占GDP（国内生产总值）的比例较小。