? 长期而言，水泥仍然处于长期的高速增长期。从长期来看，在我国城镇化趋势没有完全改变以前，水泥需求将依然保持高增长态势。我们预计未来5年内水泥的需求年均增速有望达到6%以上，这远高于国外水泥需求2%左右的增速。在长期发展趋势明确的情况下，短期的选时就成为投资的关键；

? 短期而言，08年将是水泥行业需求增速的底部。08年下半年，我国水泥产量已经呈现负增长态势，这一趋势有可能延续到09年1季度。但是随着积极财政政策和宽松货币政策效果的逐渐体现，明年下半年水泥需求将出现恢复性的增长。我们预计08、09年水泥需求增速分别为4.1%和5.5%。08年水泥将是本轮周期中水泥需求增速的底部；

? 09年将是未来3年水泥行业利润总额的底部。我们预计09年1季度全行业将会出现亏损，上半年全行业利润可能出现明显下滑，但下半年全行业业绩将会出现明显的恢复，全行业业绩相对今年的下滑程度还很难预计。但可以确定的是，09年将会成为下一个周期中利润的底部；

? 短期业绩的下滑将很难影响行业股票走势。我们认为10月份水泥行业整体性的下跌已经反映了水泥行业明年1季度亏损和上半年业绩下滑的预期，而近期的上涨则是反映的对从明年2季度开始宽松货币政策和积极财政政策见效后，水泥行业业绩回升的预期。所以短期的业绩下滑将不会再影响股价走势。需要防范的风险是财政政策和货币政策的落空，以及效果并不明显。我们认为首先这种风险发生的可能性不大，其次即使出现也将是09年下半年，所以我们建议水泥行业超配，在周期性行业向好时，最佳投资策略为回调即是买入时机；

? 在行业反转的时期的个股选择。既然我们以行业可能反转作为09年投资的基础，那么除了存在治理结构风险的公司以外，所有公司都可以作为我们投资的标的。同时鉴于行业反转时，行业龙头的启动早于其他个股建议配置的重点还是在于行业龙头，强烈推荐三大龙头--冀东水泥、海螺水泥、华新水泥，以及可能成为龙头的*ST双马，推荐天山股份、赛马实业和中材国际。