??? 我们构建的全国26 个城市煤炭价格跟踪系统最新更新至09 年6 月。从6 月环比资料来看,华北地区、华东地区、西南的四川省、中南的湖南省等地的水泥煤炭价差月环比下跌。除个别地区(北京、上海、湖南省)的煤炭价格略有上升外,水泥煤炭价差环比下跌主要系水泥价格淡季下跌造成。另外西北和东北地区水泥煤炭价差环比上升,这两个地区煤炭价格平稳,同时水泥价格稳步上升。其中东北三省由于需求旺盛,近日水泥价格纷纷上扬,截至7 月上旬,沈阳、长春、哈尔滨三市水泥价格分别同比上涨-1.4%、9.1%和18.8%,建议关注亚泰集团(600881.SS, Rmb9.6, 未评级)。展望下半年,从基本面看,行业出现反转的概率不大;但从预期看,供给(发改委限产)和需求(房地产业FAI 逐月向好)两方面预期均在向好。目前水泥行业09 年平均PE 约为24倍,落后于大盘平均,短期内水泥股存在阶段性行情?？と邢薰?