??? 水泥企业中报业绩亮丽。在盈利上升、销量旺盛拉动下，水泥企业中报业绩亮丽，预计业绩同比增速超过100%公司，主要为西北地区水泥企业，包括赛马实业、祁连山、青松建化。公司业绩亮丽的主要原因为，西北水泥企业下游需求中基建占比较高，上半年基建投资拉动效应更为显著。预计业绩同比增速在50%-100%的公司包括亚泰集团、冀东水泥，其中亚泰集团主要受益东北地区水泥需求旺盛和证券投资收益超预期，我们上调公司 09/10/11年EPS由0.29/0.4元/股至0.35/0.45/0.6元/股。冀东水泥主要受益西北、华北地区水泥盈利上升。预计海螺水泥业绩同比基本持平，主要是由于08年上半年基数较高，同时上半年核心市场受房地产影响较大，导致业绩增长不明显。

??? 我们强调，水泥行业三季度在房地产投资复苏和基建投资超预期拉动下，依然存在阶段性机会。主要理由为：首先，我们认为价格在三季度可逐步企稳并逐步反弹，我们预计三季度水泥价格呈先抑后扬态势，预计7月价格在雨季压力下依然有下调可能，8月雨季结束后价格企稳， 9月施工旺季逐步到来，价格可逐步反弹。其次，我们认为三季度对房地产投资复苏预期将成为催化剂。最后， 8月可能出台的部分城市停批新线的产业政策，虽然导向作用大于实质作用，我们认为对行业表现依然有催化剂作用。对于四季度，我们认为新增产能依然为行业的主要风险，除非国家有进一步抑制产能扩张的实质性政策，否则四季度获得超额收益概率较小。水泥行业主要推荐公司为受益金融投资业绩回升的亚泰集团，未来受益房地产复苏和基建超预期的海螺水泥、冀东水泥、塔牌集团、赛马实业、祁连山。

??? 海螺型材受益成本下降，业绩显著好转，预计海螺型材中期业绩同比增长108%，公司业绩好转主要原因为成本下降带来盈利恢复，公司主要成本PVC价格由高点8820元/吨，回落至6450元/吨，同时公司积极进行产品结构调整，提高彩色型材销量占比，公司上半年型材销量约23万吨，预计09年全年可达50万吨，同时下半年可受益房地产复苏，上调公司 09/10/11年EPS至由0.3/0.4元/股至0.58、0.7、0.83元/股，对应09年PE18倍，低于市场平均24倍，维持“增持”评级。

??? 综上，我们上调盈利预测公司包括亚泰集团和海螺型材，维持海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、海螺型材、亚泰集团、赛马实业“增持”评级，建议投资关注三季度的阶段性机会。