??? 我们预计2008-2010年公司营业收入的复合增长率将会达到25.35%。产能扩张将成为公司内在价值加速体现的催化剂。在行业进入景气周期的背景下,产能扩张的影响有可能超出市场预期。我们维持对公司“推荐”的投资评级。

目前公司目标是产能扩大到2亿吨,公司扩张是以新建作为主要方式。现阶段兼并的成本太大,新建有成本优势。对海螺水泥来说,建一个新线花费1块钱,5年能收回来;而兼并一个线要花费3-4块钱,15年才能收回来。近两年地方政府观念发生较大的变化,尤其是西部的地方政府,在引进投资建新线方面非常积极,主动做好拆迁、征地、批文、挂牌等前期工作,因此在西部扩张,前期费用只是些矿山的勘探费用,大约200-300万元。目前公司扩张的重点放在中西部。

公司1季度水泥销量在2600多万吨,2季度预计在3100万吨多一点,9、10月份一般都会放量,从08年下半年相较于上半年的增长来看,09年实现1.2亿吨的目标有望实现。进入3月份,各地先后进入施工旺季,受需求增加的刺激,公司目标市场水泥价格呈现逐月上涨的态势。公司的吨毛利在2月份见底,之后几个月逐月上升,4、5月份的吨毛利在50多块钱,而08年2季度的吨毛利是72块钱,预计3季度吨毛利将开始发力,到4季度初,吨毛利有望达到08年72块钱的最高水平。