3月份全国重点联系水泥企业的产、销量同比双双实现增长,环比增幅更是超过1倍,水泥行业量价水平摆脱了跨年度的低谷期,实现价升量增良好开端。同时,4月份以来,部分地区水泥和熟料价格也有所提升。

据有关测算显示,4万亿元投资对建筑业的初次拉动作用最大,而作为主要基础原材料之一,水泥自然就格外引人注目。据建材总网数据,3月全国重点联系水泥企业水泥产量4844.50万吨,同比增长6.98%,环比增长127.77%;水泥销量4984.73万吨,同比增长8.10%,环比增长102.76%。进入4月以来,华东、华南等地区水泥和熟料价格也有所提升。水泥行业不仅呈现产销两旺的局面,而且相关公司还将大大受益于提价,业绩进一步增长的基础就更加牢靠。

昨日两市虽出现较大震荡,但水泥类个股受此鼓舞却表现得较为强势,海螺水泥(600585,股吧)、华新水泥(600801,股吧)、祁连山(600720,股吧)、冀东水泥(000401,股吧)等纷纷上扬,巢东股份(600318,股吧)还在午后携量劲升并跻身涨停行列,这不禁使人想起去年底或4万亿元投资出台前后的整体攻势,水泥板块整体有望梅开二度。

2008年行业整体逆势上扬

利润增速居原材料各业之首

2008年,美国的次贷危机已经演变成为金融海啸殃及全球,无论是发达国家、发展中国家还是新兴经济体几乎无一幸免。对我国来说,目前既面临金融海啸的强烈冲击,也面临多年高速发展之后一些中长期因素对经济调整的压力。但改革开放30年的快速发展已使我国的经济实力显著增强,又有国家“保增长,调结构,促发展”一系列强有力的政策对应,因此,既便是在2008下半年经济出现较大回落的形势之下,仍然有诸多让我们引以为豪的新亮点。其中,水泥行业在需求增速下降的形势下仍然保持了效益的高增长,在风雨飘渺中傲然屹立,2008年1至11月全行业利润总额达到261.35亿元,同比增长30.8%,超过了2007年全年的水平。

水泥产量保持了适度增长,2008年达到13.88亿吨,同比增长5.20%。在需求增速下滑的情况下,水泥工业的经济效益超过了2003年,达到了本世纪的最好水平。水泥工业不仅实现了利润总额再创新高,而且增速居原材料各行业之首,这不仅在近几十年不曾有过,在水泥发展史上相当罕见。

扩大内需基建先行

水泥需求全面激活

投资和消费是经济发展的两个最大的引擎,中国是典型的投资驱动型国家。长期以来,国家投资重点领域一直指向能源、交通等基础建设,带动水泥等基础产业持续的强劲增长。此次的4万亿元经济刺激方案也是以基建投资为主,预计每万元投资将会带来1吨以上的水泥消费量。据初步预测,铁路建设将在09年拉动1.2亿吨的水泥需求;公路交通运输在未来两年提出1亿至1.2亿吨左右的水泥需求量;考虑到我国每年城镇新增住房约4.6亿平方米,年增加水泥需求超过1.4亿吨;灾后重建供需水泥在1.2亿吨左右。

据预测,3月城镇固定资产投资（FAI）增速将接近28%,高于1—2月26.5%的增长率。此外,1—2月分别新增贷款162和1.07万亿元,预计3月新增信贷1.3万亿元（有媒体报道称高达1.87万亿元）,一季度积累的大量信贷资金有可能推动二季度固定资产投资继续保持超预期的高增长。固定资产投资中对水泥需求最大的房地产投资也好于预期:1—2月全国房地产开发完成投资2398亿元,增长1.0%,没有出现下降。而近期房地产交易的持续放量也可能使消化库存的周期大大缩短,未来房地产投资复苏的时间可能提前。联合证券认为,全年来看,预期的改善使得房地产投资出现之前预测的下降10%的可能性正在减小。包括房地产投资在内的固定资产投资超预期增长可能拉动09年水泥需求增速超过之前预测的6.7%,供给过剩的压力正在减轻。

另外,国家发改委相关人士在“2009中国水泥市场论坛”上指出,2009年全社会水泥消费量将达到154135万吨,相比2008年的144965万吨增长6.3%;其中交通仓储行业对水泥的消费量将达到18140万吨,占全社会消费比重的12%,相比2008年14286万吨增长27%,预计将成为各细分行业中对水泥需求量增幅最大的行业。而交通仓储行业全年对水泥整体需求的3853万吨的增量也有望弥补房地产业需求下滑的空档。

大力发展低温余热发电

节能环保降成本一举多得

利用余热进行发电,不仅不会对环境造成污染,还能有效节约能源、减少粉尘和二氧化碳排放量。有关政策规定,“十一五”期间,2000t／d以上的熟料生产线建成余热发电工程的要达到40％。

以华新水泥为例,该公司余热发电项目取得突破性进展,在建和即将建设的纯低温余热发电项目有9个分公司12条线,另有3家公司6条线正在申请建设之中?；褂?家公司（武穴、阳新、襄樊、赤壁）获得国家CDM项目（国家清洁能源发展机制）审批。预计到2010年前后,华新水泥利用纯低温余热发电技术为社会新增供电量约95000万kWh/年左右,相当于节约361000吨标准煤和减少排放二氧化碳967000吨

从水泥企业自身来说,能源紧张的态势进一步强化了企业上马余热发电项目的积极性。企业必须采取手段降低生产成本才能在市场上占据一席之地。具体来说,由于工业电价较高,在水泥工业中,煤和电的成本要占到70％,降低煤耗和电耗是水泥工业长期的一个主要任务。而低温余热发电是利用水泥厂的窑尾和窑头排出去的低温废气进行发电,这一过程不用消耗任何能源就能变废为宝。每吨水泥熟料能发电30kWh左右,占整个水泥厂用电的1／3,而且电价成本比较低,大约在0.15元以内,远比从电网上买到的电要便宜得多。尤其是在电价比较高的南方水泥企业,上马低温余热发电产生的利润相当可观。

为谋做大做强

整合各显身手

今年初,工业和信息化部在《关于在当前形势下进一步做好产业政策工作的通知》中指出,相关部门要重点推动钢铁、水泥、纺织等行业兼并重组,使优势企业在?；腥〉眯碌母蠓⒄埂６欢问奔湟岳?水泥行业的资产重组工作一直在紧锣密鼓的进行着。

行业龙头海螺水泥长袖善舞,不失时机地抓住股市低迷机会,参股上市公司和收购同行并行,从资本市场低价取得了不菲的廉价资源:截至08年底,公司持有巢东股份(600318,股吧)16.28%股权、冀东水泥(000401,股吧)8.22%股权、福建水泥(600802,股吧)1.56%股权、华新水泥0.56%股权、同力水泥3.74%股权。

而春节刚过,亚泰集团整合东北水泥产业就开始提速,与通化市人民政府签署合作协议,计划在通化投资10亿元,启动水泥、煤炭等一系列重大项目建设。在收购水泥企业后全部改造成新型干法,目前已有十条新型干法生产线,主导和推动了黑、吉两省的新型干法工艺占比达到70%左右,落后产能只剩30%左右。这不仅有利于保护环境,也降低了产业成本。

其他公司方面,祁连山收购了鸳鸯水泥;太行水泥(600553,股吧)成为实际控制人北京金隅集团对下属水泥业务进行资产整合的唯一发展平台;同力水泥的重大资产重组方案虽未获中国证监会核准,但公司表示重组工作仍在继续推进,待方案完善还将重新申报;冀东水泥和ST秦岭联姻与否虽还是未知数,但两个公司的重组意图却相当明确。

地域优势＋估值优势

优中选优的投资标的

从操作角度来说,长城证券、渤海证券、中投证券等研究机构基本倾向于选择业绩有支撑,有较好成长前景的个股为首选。长城证券认为,可以从三条线索寻找适合配置的水泥股:（1）寻充分享受持续区域景气的个股。需要从两个方面把握其一该股主营区域所在区域景气佳,其二该股在该区域产能占比高,能够最大程度享受景气;（2）寻率先享受景气或率先反转个股。区域景气的率先反转将会使水泥企业估值重新向上修正,而这种反转最有可能出现的区域即房地产市场调整充分区域。（3）寻找估值优势企业。根据逻辑（1）（2）两步锁定的企业中,从估值和吨水泥市值两个角度寻找相对便宜的个股。

具体个股,比较一致推荐的有海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、祁连山及塔牌集团(002233,股吧)等。