??? 冀东水泥公布了08年业绩，公司全年实现营业收入45.7亿，同比增长32%；净利润为4.46亿，同比增加22.6%，每股收益为0.37元，同比下降3.9%，低于预期8%。业绩低于预期的主要原因是四季度成本下降的幅度低于预期。分红方案为每10股派1元现金红利。

??? 正面：

??? 08年价量齐升。08年水泥销量2063万吨，同比增加15%，水泥价格同比上升14.8%。

??? 产能迅速扩大。08年共6条生产线投产，09年还将有6条生产线投产，增加产能1200万吨。此外，公司09年还将有12条熟料生产线带余热发电项目开工建设。全部建成后，2011年水泥总产能将超过7000万吨。

??? 负面：

??? 全年毛利率下降1.8个百分点至28.6%。全年成本上升17.6%，高于价格上升幅度，毛利率下降。但排除会计政策变化带来的报表成本降低，08年毛利率应当低于28.6%，预计约为25%。

??? 报表显示四季度毛利率44.4%，主要因会计政策变化将维修费用列入管理费用，因此毛利率虚高。如果按原有口径估算，因四季度煤炭价格下跌幅度很小，且年底有大量生产线投产，单位成本环比应持平，但水泥价格环比下跌，毛利率环比下降，预计约为22%。

??? 三项费用率上升1个百分点。管理费用因计入维修费用大幅增加53%，财务费用因利率上升和借款增加而大幅增加36%。

??? 京津唐地区拖累整体

??? 09年公司将增加产销量1000万吨，其中600万吨为京津冀原有生产基地新增量。该地区房地产需求迅速萎缩，1-2月，北京房地产投资下降33.4%，华北地区房地产投资下降22%，华北水泥产量同比仅增4.7%，是全国六地区中增幅最小的地区。大量新增产能面临需求萎缩的市场，09年京津唐地区将拖累公司整体业绩。