????? 天山股份08年业绩大增主要得益于水泥销售的量、价齐升。通过拓展水泥下游产业，公司的区域优势将进一步增强；受主要竞争对手产能扩大以及江苏地区水泥需求下降等因素影响，未来业绩提升速度可能减缓。

????? 天山股份 ( 000877 ) 3月25日公布年报，公司2008年实现营业收入34.94亿元，同比增长38.77%；利润总额3.37亿元，同比增长56.84%；归属于上市公司股东的净利润1.92亿元，同比增长83.22%；基本每股收益0.6153元，每股净资产2.724元，净资产收益率22.59%。拟10派1.7元（含税）。

????? 公司业绩大增主要得益于新疆加快基础建设步伐，水泥需求大幅增长使公司产品供不应求，公司不但成功将煤电能源价格上涨的压力转嫁到下游，而且还适当提高售价。水泥销售的量、价齐升，使得收入和利润增长均远大于水泥销售数量的增长。此外，由于公司生产线80%以上为新型干法，公司获得的增值税即征即退税收优惠，08年获得政府补助1.68亿元，同比增长32.11%，也提升了业绩表现。

????? 据披露，2008年，公司全年销售水泥水泥975万吨，较2007年增长13.37%。2008年新疆固定资产投资、建按工程投资增速均显著加快，创04年以来的纪录，从而拉动对水泥的旺盛需求。据了解08年新疆重点项目建设140个，其中新开工项目22个，投资预计完成600亿元以上，同比增长超过20％。而且新疆地广人稀，水泥大部分用于基建，只有10％用于房地产，因此受后者需求放缓的影响较小。

????? 公司是新疆水泥龙头企业，省内产能为700万吨，占新疆水泥产能（2007年产量为 1,456万吨）的48%左右，此外在江苏水泥产能有300万吨。随着社会建设的加快，基础设施建设持续进行，新疆地区各行业对水泥的旺盛需求可以维持较长的时间，供过于求局面中短期将难以扭转，公司的未来发展前景十分看好。

????? 同时，公司通过发展混凝土搅拌站和矿粉粉磨站，拓展水泥下游产业，公司的区域优势将进一步增强，整体竞争能力有望提高。2008年公司生产商品混凝土150万方，同比增长11.94%，实现销售收入4.36亿元，同比增长65.65%，销售毛利率达14.88%，同比增长2.55个百分点。

????? 据3月25日公告，公司分别以天山筑友（混凝土公司）为投资主体实施米东和阿勒泰两个15万方商品混凝土搅拌站，借助新区域的经济高速发展的势头，在北屯市、米东新区内形成商品混凝土行业的主导企业；以屯河水泥为投资主体建设昌吉州硫磺沟90万吨矿渣微粉项目，以抢先占领工业废渣的利用市场，降低生产成本。

????? 值得指出的是，由于主要竞争对手产能扩大以及江苏地区水泥需求下降等因素影响，未来业绩提升可能受到水泥需求下降的不利影响。

????? 数据显示，新疆另一水泥龙头企业 青松建化 ( 600425 ) 规模也不断增长，是南疆水泥龙头，2007年产能达到410万吨，仅次于公司，为新疆第二大水泥企业，并且有建设兵团背景，大股东实力雄厚。加之俄罗斯扩充水泥生产能力，也将限制公司水泥出口到其境内，公司未来市场竞争将较2008年更为激烈。根据俄罗斯“阿米克隆咨询”研究公司的数据，表示可能在俄罗斯南部建立工厂的潜在投资者商经超过了20个，并且其中一座工厂的建设工作已经开始。实际上到2012年该地区将建成10家总生产能力约为每年1,700万吨水泥的新工厂。

????? 而公司江苏溧水新建项目达产后公司将在2009年下半年新增200万吨以上水泥产能。虽然，在江苏全省11,800万吨产量，占比不到2%，但加上公司已收购恒来建材300万吨产能，届时产能将达到500万吨，但江苏地区开始显现一定后工业化特征，水泥价格处于全国较低水平，而且需求呈下降趋势，该地区较低毛利率对业绩提升并不明显。

????? 公司2008年前三季度实现主营收入25.56亿元，同比增长23.2%；净利润2.00亿元，同比增长144.58%；基本每股收益0.642元，每股净资产2.77元，净资产收益率23.2%。