??? 【水泥人网】工信部背水一战淘汰落后产能

??? 工业和信息化部27日向各地方政府下达2010年18个行业淘汰落后产能的目标任务，要求各地尽快将目标任务分解到地市县和企业，并确保这些落后产能在第三季度前全部关停。其中，对炼铁、炼钢、水泥、电解铝、玻璃、造纸6大行业下达的淘汰指标，与5月初国务院的要求相比大幅提高。在大幅度提高落后产能淘汰目标后，相关板块个股影响几何，本版将作逐一点评。

??? 影响板块一

??? 钢铁股

??? 龙头股带来交易性机会

??? 淘汰产能：2010年钢铁行业落后产能目标任务如下：炼铁3000万吨，炼钢825万吨。2011年底前，淘汰400立方米及以下炼铁高炉，淘汰30 吨及以下炼钢转炉、电炉。

??? 板块点评：东方证券认为，此次淘汰落后产能力度空前，整体来看对行业影响正面，有助于改善国内供大于求的供需关系。近期钢价下跌后部分钢企已经亏损，和2007年行业盈利较好时推出的淘汰落后产能政策相比，目前政策阻力相对较小。短期来看，淘汰力度明显加大，但并未提出具体强制关停时间使得明年落后产能淘汰具有不确定性。但淘汰落后产能并不意味着未来产能没有继续扩张的可能。就上市钢铁公司而言，基本都符合国家的产业政策，淘汰落后产能政策的强力执行或带来钢铁股的交易性机会。从行业层面看，随着进口矿石定价机制从年度转向季度定价和超预期地产新政的实施，市场对钢铁行业未来需求和盈利趋势忧虑加重，我们认为近期股价下跌已经反映这些负面冲击，但钢铁股的持续乐观表现仍需等待趋势向上的驱动因素。对于具备产品优势和区域优势的钢铁公司，目前调整是买入机会。重点推荐：大冶特钢、八一钢铁、宝钢股份。

??? 影响板块二

??? 水泥股

??? 区域龙头重点受益

??? 淘汰产能：工信部向各地下达多个行业淘汰落后产能的目标任务，其中水泥9155万吨，要求确保今年应淘汰的落后产能在第三季度前全部关停。与国务院通知要求的淘汰目标5000万吨相比，水泥下达的淘汰任务是9155万吨，比通知的要求增加83%。

??? 板块点评：银河证券认为，2010年水泥行业新增需求规模有望得到进一步增加。此次淘汰落后产能力度的加大，将进一步有效缓解当前水泥因产能过剩带来的市场供需矛盾。主要风险因素需求增长低于预期，产能严重过剩、煤炭价格持续增长。为行业的健康发展带来规模效益扩大和盈利空间的提升。我们维持水泥行业 “推荐”的投资评级。重点公司推荐从区域市场景气水平和企业盈利能力两方面入手，我们推荐具有高成长性和市场整合能力的区域龙头水泥企业，建议重点关注海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山。

??? 影响板块三

??? 玻璃

??? 技术优势决定个股机会

??? 淘汰产能：之前的淘汰目标是600万重量箱、本次要求在三季度前淘汰玻璃落后产能648万重量箱，提高48万重量箱。

??? 板块点评：广发证券认为淘汰落后产能为玻璃类上市公司提供了机会，建议关注玻璃股。虽然平板玻璃价格已经走到了峰值，并且重油价格可能进一步上涨，但主流上市公司具有玻璃深加工的技术优势，淘汰落后产能为这些公司腾出了更多的市场空间。另外受益于节能政策的强化推行，建筑节能的变革可能很快出现。预计新建高层建筑和高档社区将更多采用深加工产品，该潮流将出现加速度蔓延。推荐南玻A、中航三鑫等。

??? 另外，分析人士认为可重点关注淘汰落后产能受益股金晶科技，公司是国内目前主要的薄膜太阳能电池所用的超白浮法玻璃的供应商，目前拥有优质浮法玻璃生产线4条，具有2000万重量箱/年的浮法玻璃年产能，系国内唯一能大规模生产超白玻璃的企业。目前公司太阳能超白玻璃已批量生产，并通过了全球主要薄膜电池设备提供商瑞士奥瑞康公司的相关检测，市场地位稳固。

??? 影响板块四

??? 焦煤股

??? 机构对焦煤板块存在分歧

??? 淘汰产能：在工信部下达的18个行业淘汰产能的目标任务中，焦炭行业淘汰任务为2127万吨，目标仅次于钢铁和水泥行业。

??? 板块点评：对于焦煤板块，机构一直存在分歧。焦煤行业本身面临诸多问题，产能严重过剩，技术水平低，资源综合利用率水平不高及环境污染等问题都是目前国家政策亟待调整的。在部分业内分析人士看来，国内焦化行业产能过剩严重，即便限产也是治标不治本。无论是上调指导价还是限制产能，都仅仅只能让企业减少亏损程度，并不能彻底改善行业现状。

??? 但也有不少业内人士指出，中长期来看，在经济增长的背景下，尽管有加大节能力度、增加新能源比重等政策措施出台，但作为中国的主要能源之一，其需求持续增长毫无疑问。招商证券表示，本周动力煤价走势较强，预计近期仍持续，主要是临近夏季，电煤需求增加所致，而焦煤价格将在需求略显疲软而供给偏紧中保持稳定。此外，焦煤板块动态市盈率已经在15倍左右，接近历史低位，具有较为明显的估值优势，考虑到宏观经济总体上处于复苏过程当中，其长期投资价值逐步显现，维持对行业推荐的投资评级。

??? 影响板块五

??? 电解铝

??? 产能淘汰有助产品价格稳定

??? 淘汰产能：金融危机后我国电解铝产能大扩张，2010年我国电解铝产量在1800万吨左右，而消费量在1600万吨左右，市场将过剩200万吨左右。此次淘汰落后产能的目标是33.9万吨，较之前目标提高了0.9万吨。

??? 板块点评：中州期货认为，电解铝产能淘汰目标提升，将对国内电解铝产能过快增长的势头有所抑制，有利于稳定电解铝的价格。国内电解铝市场目前现货价格下破15000元/吨至14950元/吨左右，无法覆盖高达电解铝平均成本15000-15500元之间的生产成本。产能淘汰目标出炉后，昨日电解铝个股中除中铝上涨外，其他个股并无明显表现，但是期货市场却出现企稳迹象，截至5月28日，长江有色金属网A00铝锭现货报价为14980-15020元/ 吨，较前一日涨150元/吨。

??? 实际上，除了淘汰落后产能外，国家近期还下发了清理高耗能企业优惠电价，并对限制类企业和淘汰类企业提高电价加价标准。兴业证券研发中心罗人渊等分析人士认为，对电解铝行业而言，差别电价的严格执行，将进一步加大先进设备与落后设备间生产成本的差距，有利于小规模、高成本的产能被加速出清。上市电解铝企业基本属于“鼓励类”，因而不会受差别电价的太大影响。而优惠电价政策对非完全自供电的电解铝企业或多或少会有影响，形成成本压力，我们推荐将可能受益铝价上涨，并且电力完全来自于自供的中孚实业，南山铝业。

??? 影响板块六

??? 造纸

??? 淘汰超预期增加板块配置

??? 淘汰产能：在工信部向各地下达今年18个行业淘汰落后产能的目标任务中，造纸行业最新下达的淘汰任务为432万吨，比之前国务院通知要求的53万吨增加了7倍，增幅最高。部分上市公司表示，淘汰任务的扩大将进一步打开企业的市场空间。

??? 板块点评：申银万国分析师周海晨认为，造纸行业淘汰落后产能的任务目标无论从数量，还是时间节点均大幅超预期，同时不仅有存量的整合，也有增量的控制，严格环保标准实施对于主要上市公司构成利好。而基于目前严峻的节能减排形势，该目标任务得以落实将有效限制行业的供给，关停污染较大的中小造纸企业和限制过剩产能重复建设，短期将缓解部分纸种产能释放的压力，明显改善造纸行业的供求关系，长期有助于行业整合和健康发展，对于主要上市公司构成利好。

??? 同时，对于造纸板块本身来说，尽管市场担心的行业盈利环比下滑预期仍是压制估值的主要因素，但经过前期下跌已为目前股价所反映，造纸板块的相对市场的市净率已降至0.6，低于历史均值0.7的水平，部分公司的估值从历史均值看已具备吸引力。综合考虑淘汰落后产能纸种占比高、估值低及中报业绩有保证的公司，推荐太阳纸业(占比约43%、新增浆纸产能陆续投产、2010年月盈利环比增长超预期、人民币升值受益、2010-2011年市盈率15、13倍)、晨鸣纸业(占比30%、自制浆比重高、2010-2011年市盈率12、10倍)、博汇纸业(占比29%、新增白卡纸线调试成功，月度盈利环比快速回升、 2010-2011年市盈率13、11倍)、岳阳纸业(占比70%、浆价上涨多重受益、整合预期).