??? 江西水泥受益“建材下乡”政策和鄱阳湖生态经济区定位为全国战略之后，所在区域中长期水泥需求增长将推动公司业绩增长。

4月份国内水泥产量为16,114.7万吨，创单月产量历史新高，同比增长16.10%，环比3月份大增18.50%。在需求稳定增长的情况下，江西水泥 ( 000789 ) 2009年新产能开始逐渐释放，未来有望持续较快增长。

“建材下乡”政策出台，将刺激新农村建设，拉动农业省江西的水泥需求。“建材下乡”政策政策实施时限暂定为3年，最高补贴可能达到消费额的20%。而在鄱阳湖生态经济区定位为全国战略之后，其经济建设又将拉动基础建设和房地产投资，中长期水泥需求增长将推动公司业绩增长。

根据规划，鄱阳湖生态经济区的发展定位为建设全国大湖流域综合开发示范区、长江中下游水生态安全保障区、加快中部崛起重要带动区、国际生态经济合作重要平台。从江西情况看，鄱阳湖生态经济区建设上升为国家战略，一大批重大项目、产业基地、重点工程将相继开工建设，规划总投资超过1万亿元，加之新型城镇化和新农村建设加速推进，为江西省水泥行业加快发展提供了广阔空间。仅2010年，江西省将开始建设27条高速公路，在建里程达2,140公里，总投资1,050亿元，年度投资217.52亿元，预计三年左右时间拉动水泥需求4,000万吨。

作为江西水泥龙头企业，2009年公司在江西省市场占有率不到20%，主要竞争对手海螺水泥 ( 600585 ) 和亚东水泥将对公司的龙头地位构成较大压力。2008年4月海螺水泥弋阳1期日产4,500吨熟料生产线投产，预计水泥产能将增加180万吨，其在江西的在建和已投产的水泥产能超过1,100万吨；亚东水泥已投产水泥产能390万吨，在建产能为130万吨。目前公司在建及拟建的水泥产能约1,060万吨。公司收购福建水泥企业，是为了实现跨区域发展战略。

虽然区域内水泥价格一季度同比走低，但营业外收入大增，加上09年同期业绩基数较低，公司仍实现业绩较快增长。

报告期内，江西水泥销售均价为290元/吨，同比下降10元/吨，降幅为3.33%。业绩增长主要得益于合并报表范围变化，营业外收支净额达1,558.11万元，同比增长233%。值得指出的是，公司销售毛利率仅16.72%，在行业内仍属于较低水平，在09年一季度仅实现归属于母公司所有者净利润120.9万元的较低基数上取得业绩大增，并不表示公司管理水平有较大提升。公司一季度三项费用增长率高达39.57%，远超收入增幅。

2010年1-3实现营业收入5.9亿元，同比增长27.90%；归属于母公司所有者净利润369.65万元，同比增长205.73%；基本每股收益0.0093元，每股净资产2.70元，净资产收益率0.35%。

截至发稿，江西水泥股价报7.02元，上涨0.64元（+10.03%）。

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