??? 1-3月数据因春节错位等因素不可比，4月开始我们继续跟踪月度管桩等水泥产业链供需对照体系。同时根据今年影响供需的重点逻辑重新构建框架，把管桩体系升级为“新增供需边际”跟踪体系。

该跟踪体系分为六部分：一宏观财政货币政策；二管桩、水泥设备等相关产业链产品产量；三为水泥行业投资等供给方；四为基建、房地产等投资整体情况；五为房地产销售等；六为省区对比。

今年最为关键变量为CPI和房价(在周报中体现)。房地产新开工和销售在月度数据中反映需求最现行指标。水泥新开工计划为供给最现行指标。管桩和水泥设备为反映需求和供给中端数据。

4月CPI依旧处于上升通道、暂预期10月见顶回落。受此压制贷款和M12增速处于下降通道中、流动性依旧趋紧。预期4季度紧缩性政策或有微调，3季度末若该预期加强有助于形成政策底部。

4月反映现实需求的水泥、混凝土产量同比加速，证明前期需求上半年旺盛判断。反映前端需求的管桩产量同比加速、但混凝土搅拌机和挖掘机增速下滑，反映后端需求的玻璃产量增速下滑。

4月水泥设备产量环比下降、产量增速亦有回调。水泥行业固定资产投资完成额、新开工计划、总投资计划处于持续下降通道，其中新开工计划同比下降、总投资计划单月数据开始同比下降。

4月固定资产完成和新开工投资增速下滑，中央完成投资下滑快于地方，铁路、道路、电力等基建投资增速尚处于持续下滑通道中。4月单月房地产投资增速略有下滑、但累计增速依旧增加。

4月房地产销售面积增速下滑，销售额增速依旧快于面积增速、反映房价仍旧未有实质性下降。4月房地产新开工单月增速下滑、但累计增速依旧增加。4月如上年同期单月新开工低于上月水平。

东三省黑龙江水泥最旺盛、吉林4月累计产量同比下降。西北宁夏产量同比下降，新疆亦仅5%增速，甘肃和陕西最好22%以上。华北天津产量42%、河北16%依旧旺盛，华东处于同比复苏期。

“新增供需边际”决定毛利率。根据最新信息修正了表1中2010-11年水泥“新增供需边际”。依旧和年度策略报告中判断一致：上半年滚动边际为正值、下半年滚动为负值，但2011年又转为正值。

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