年初国务院出台了《中共中央国务院关于加大统筹城乡发展力度进一步夯实农业农村发展基础的若干意见》,文件提出把支持农村建房作为扩大内需的重要举措,将采取有效措施推动建材下乡。如果2010年上半年国家通过调研讨论进一步确定方案,估计具体政策细节会在下半年试行,并于2011年全面执行。我们基于水泥在农村建房消费比重中所占比例较大等原因初步判断政策可能对水泥行业的基本面有利,但仍需等待更多细节的公布。

初步假设 我们假设 30~35%的水泥需求来自农村,且即将出台的“建材下乡”政策能推动水泥的需求为10%。基于2009 年全年全国的水泥消费量为16.3 亿吨,我们测算新增的水泥需求将在4800 万~5700 万吨之间。对2010 年产能利用率由我们原来预测79%上调至81.5%,但是还是低于高峰期2006 和2007 年的85%和91%。(见表9)基于“家电下乡”数据对“建材下乡”的判断2009 年“家电下乡”数据显示出该项政策对家电销售量以及销售金额都有两位数的提升,其中截至2009 年12 月底的销售台数和销售金额分别超过了3700 万台和690亿元人民币。通过对“家电下乡”销售数据的研究,我们认为不同地区所受到的影响差异很大。2009 年家电补贴销售用分省销售金额占全国销售总额的比例来看,以下几个省占农村家电消费的主导地位:河南省(14.5%)、山东省(12.3%)、四川省(11.2%)、湖南省(5.9%)、湖北省(5.7%)、安徽省(5.4%)和河北省(5.5%)。我们预测政策全面执行后中国建材、中材股份、海螺水泥、山水水泥和华润水泥的农村地区水泥销售份额为6.4%、1.7%、10.4%、11.7%和2.3%。

基于水泥占农村建房的成本比例法判断 水泥在农村一般性建房的成本中占到了10%~15%。08 年国家统计的每年农村居民用于房屋维修和建设费用在5000 亿元,假设新的政策能拉动农村建房10%的增长和农村人均居住面积增速维持在3.5%的均值,我们预计对水泥的消费的拉动将在68 亿~100 亿元之间,相当于拉动了全国水泥需求的1.7%~2.5%,影响力度有限。

基于水泥占农村建房每平米建材消耗比例法判断水泥在每平米农村建房的实物消耗量来看约为0.2~0.3 吨。08 年国家统计的全国农民新建住房面积为8.44 亿平方米、假设新的政策能够拉动农村建房10%的增长和农村新建住房面积能维持在年均3.4%的增速,我们预计农村新建住房将会有一个1.13 亿平方米的增量,折合成2009 年的水泥总消费量16.3亿吨来说,相当于拉动了水泥需求量的1.4%~2.1%,影响力度有限。