水泥行业景气回顾：淡季表现符合预期。去年12月全国水泥产量1.45亿吨，同比增长16%，仍处历史高位，但受“三北”地区进入冬储影响，水泥产量环比仍出现连续3个月回落。相关领域投资数据显示，去年12月房地产开发投资增速良好，同比增长23%；铁路及交通基建投资仍呈高增长态势。

水泥价格方面，1-2月区域水泥价格因春节与传统淡季双重因素影响呈回调态势，不过2月至今仅三个区域价格出现下跌，好于去年同期水平。

水泥行业景气展望：即将步入政策密集出台期。尽管目前水泥需求仍表现出明显淡季特征，但3月底将引来全年第一个旺季。同时，3月份将是水泥行业相关政策密集出台的重要时间窗口，落后产能淘汰、建材下乡、小城镇化建设及新农村建设均会对水泥行业供需面预期造成更为积极的影响。

水泥行业投资策略：阶段性布局与主题性投资双管齐下。目前阶段三类个股具备明显的投资价值。一是预期业绩受益于“建材下乡”政策影响弹性较大的江西水泥；二是估值偏低的龙头公司，如冀东、海螺和祁连山；三是预期有区域经济刺激政策出台的相关区域类公司，如青松建化、天山股份等。