基于水泥行业需求增长放缓而供应增长加速的局面，我们认为2010年水泥行业将呈现相对平衡的态势，利润增长的动力也将在一定程度上较2009年有所放缓，因此2010年水泥行业的策略应区别对待，重点在于挖掘明星企业。而尽管目前对水泥行业未来2至3年的前景过于乐观仍为时尚早，但我们相信一旦2010年市场寻找到落后产能淘汰计划得以确实实施的可靠标志，水泥行业板块的表现将值得期待，而山东、广东和河北范围内的水泥供应商将会是最大受益者。

行业需求增速放缓

我们认为，自2010年开始由基建投资带动的对建材产品的需求增速将有所放缓，而由消费拉动的需求则将在未来较长的一段时期内强劲提升，这一新的趋势将给基础材料领域中的铝、铜、平板钢带来更多的机会。在未来的一年中，我们预计已于2009年启动的大规?；ㄏ钅康男枨蠼３制轿?，但房地产固定资产投资加速恢复所带来的需求及来自逐步复苏的下游加工产业的需求将支撑建材行业的持续增长。不过，受到以下因素的影响，行业增长速度将在2010年有所放缓。

其一，2009年四季度基建投资新项目的开工进度慢于市场预期，而中央经济工作会议中也提出“严格控制新项目开工”，因而2010年预期的基建新项目投资将呈现增速放缓的现象。其二，补充库存水平所带动的需求将大幅降低，根据我们预测，这类需求在2009年中贡献了中国钢材(4342,-22.00,-0.50%)需求增长量的40%及铜需求增长量的70%。其三，主要基础材料的成品订单数量单月环比增长的趋势已经开始弱化，从2009年11月份的50%下降至12月份的20%。80%的受调查企业预计水泥、煤炭的需求将继续增长，这一比例高于11月份同类统计的40%；预计钢材需求将继续增长的受调查企业比例占25%，基本与11月份的调查结果持平。

根据我们的预测，钢铁、水泥等基建相关材料的需求在2010年增幅将分别为5%和13%，而消费相关的如铝、铜等材料的需求将分别维持7%和11%-12%。