明年的主题是投资退场,消费主导。如果转型是那么容易,中央调控房地产行业就不必那么小心翼翼了。最近房地产收紧政策成为市场焦点,虽然明年楼价上升的机会不大,但可以留意的是,房地产方面的投资依然热火朝天,起码上半年依然是开工的高潮,这么说来,水泥的需求依然很充足。

中央肯定淘汰产能决心

有内地行业分析员指出,虽然中国2010年基建投资高峰回落,但是房地产投资继续复苏,这将有助维持下年水泥的需求。2009年的基建投资基数高,预计2010年基建水泥需求增速将有所下降,但房地产水泥需求有望逐步好转。中性假设下,分析预计,2010年全年水泥需求同比增长10.9%,虽然较2009年回落8个百分点以上,但仍属较高水平。

昨天中央继续肯定淘汰过剩产能的决心,并计划进一步把钢铁、电解铝、水泥、焦炭等行业2010年度淘汰目标分解落实到各地。普遍分析预期,明年净增产能将略高于需求。预计2010年建成投产的水泥产能约二亿九千万吨,考虑约六亿吨落后产能淘汰,净新增产能二亿三千万吨,供给压力较大。根据行业协会预测,2010年新增水泥需求约一亿八千万吨,新增产能略高于水泥需求,价格方面可能面对回调压力。

个别地区而言,2010年东南部水泥需求有望显着回升。今年以来,东南部地区水泥需求增速分别为9.12%和18.06%,远低于西部和北部地方的水平。不过,由于东南沿海省份均属经济发达地区,广东、上海、浙江和江苏等地房地产投资占固定资产投资比重均在27%以上。随着房地产投资增速回升,以及今年基数较低的影响,预计2010年东南部地区房地产水泥需求将出现明显复苏。而未来新建的产能主要集中在西部地区,因此,西部地区明年水泥产能供给冲击较大,东南部较小。

今年截至目前,西南和西北已建成投产水泥产能占2009年预期水泥需求的20.7%和15.5%,新开工产能分别占26.8%和47.3%,新增产能压力较大。而华东和中南2009年建成的产能分别为2009年预期水泥需求的5.55%和13.6%,新开工水泥产能则分别仅占6.43%和8.24%,新增产能供给压力要远小于西部地区。

华润水泥具并购憧憬

政府规定,今年9月30日计划新建产能未开工的项目将搁置,因此,未来鲜有新建的产能,这样其实有助于供求平衡。

就淘汰产能而言,以东部的计划较进取,其实东部的水泥价或者能缩小与西部的差距。而西部需求的支持,则主要在于基建工程继续去马,整体需求还是有稳定增长。

大摩认为,随着内地淘汰旧式立窰水泥产能,预料到2015年,立窰水泥产能将完全被淘汰。内地最大型四家水泥企业的市占率,将由现在的19%,升至最少30%。

水泥股中,华润水泥(1313)以广西及广东为基地,这两个地区的水泥价格,自9月份以来已显着上升,反映需求恢复增长。一些落后产能被淘汰,有助改善供求失衡的情况,同时,可为华润水泥提供购并机会,进一步扩大公司的规模,存在并购憧憬。