申银万国：水泥业需求逐渐步入旺季，三季报业绩增长30％

申银万国19日发布水泥行业三季报前瞻表示，需求逐渐步入旺季，三季报业绩增长30％以上，具体如下：

三季度水泥企业盈利依然处于环比上升趋势。09 年6-8 月水泥吨水泥盈利基本与2-5 月持平，6-8 月全国水泥价格和水泥成本呈同步上升，水泥吨毛利基本持平，维持在52.5 元/吨。但考虑到9 月水泥价格上涨为明显，从数字水泥网统计来看，9 月P.O42.5 水泥价格达到377 元/吨，较8 月371 元/吨，上升约6 元/吨，9 月水泥盈利较8 月将呈环比上升态势，因此三季度吨水泥盈利依然处于环比上升趋势。从需求情况而言，三季度水泥需求继续保持旺盛增长，1-8 月水泥累计产量10.28 亿吨，同比提高17.2％，行业需求继续保持旺盛增长，8 月单月水泥产量1.5 亿吨，同比增长24％。

水泥企业三季报业绩亮丽。在盈利上升、销量旺盛拉动下，水泥企业三季报业绩亮丽，预计业绩同比增速超过100％公司，主要为区域市场情况较好的地区水泥企业，包括东北、西北、华北地区，公司包括冀东水泥（000401）、祁连山（600720）、亚泰集团（600881）。公司业绩出色的主要原因为下游中基建投资相对占比较高，受房地产投资下滑影响较小。预计业绩同比增速在50％-100％的公司包括赛马实业（600449）、青松建化（600425），西部地区水泥企业水泥价格依然持续高位所以盈利状况良好。预计业绩增速基本持平的公司包括海螺水泥（600585）、华新水泥（600801），海螺水泥业绩基本持平主要原因为7-8 月受季节因素影响，吨毛利维持在52 元/吨低位，但在9 月经历一轮价格大幅上涨后，公司吨毛利已提高至年内高位在64 元/吨，预计四季度盈利将有较好表现。

玻璃企业业绩分化。南玻A（000012） 以及金晶科技（600586）的玻璃业务盈利出色，主要受益房地产需求逐步恢复，同时目前产能未完全释放，前期停产46 条停产生产线中有4 条复产，剩余42 条（产能约为1.3 亿重量箱）还未复产，其中冷修生产线为16 条，其余生产线还处于放水阶段，目前达到100 元/重量箱的历史高位。南玻预计三季报业绩0.47 元,同比增长4.44％，其中三季度单季盈利预计同比增长136％。金晶科技虽然玻璃业绩出色，但受纯碱拖累，预计三季报业绩约为0.16 元，下滑约33％。

海螺型材（000619）受益成本下降，业绩显著好转，预计海螺型材中期业绩同比增长260％，公司业绩好转主要原因为成本下降带来盈利恢复，公司主要成本PVC 价格由高点8820 元/吨，回落至6450 元/吨，目前维持在6700-6800 元/吨，同时公司积极进行产品结构调整，积极提高彩色型材销量占比，提升盈利水平。

申银万国认为四季度水泥行业催化剂还将表现为价格上涨和产业政策，四季度价格上涨的主要区域还是长三角和珠三角地区，同时由于产业政策对于行业龙头更为有利，申银万国主要推荐公司包括海螺水泥、冀东水泥、塔牌股份、亚泰集团。同时由于玻璃企业盈利出色，并受益新能源产业政策，主要推荐南玻A、金晶科技。其他建材方面申银万国推荐业绩出色的海螺型材。